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焦点智答

张炜

热点：美元指数上周创阶段新低，100点面临考验。有海外大行最新分析指出，美元目前正处于过去50年来的第4个熊市，对黄金、石油、欧元和国际股市可能带来一系列影响。

问：预计美元指数短期与中期走势如何？将给大宗商品、黄金及股市带来哪些影响？

植信投资首席经济学家连平：

短期来看，影响美元指数走势的关键因素是美联储货币政策。现阶段美联储依然将抗通胀作为主要目标，但随着3月份美国CPI下降1个百分点，美国中小银行流动性风险爆发，各种迹象表明经济有下行压力，抗通胀的重要性有所下降，而防衰退和稳金融的重要性明显上升。虽然美联储货币政策不可能马上180度大转弯，但继续加息的动力已经大为减弱。这意味着本轮美联储加息进程已经进入尾声，美国货币政策正在进入逐步转向的过程，短期内美元指数可能继续走弱。

中期来看，美元指数可能在波动中下行，美国经济下行和金融风险释放可能相互交织、相互影响。

作为全球大宗商品市场的计价货币，美元走弱通常会导致大宗商品价格的趋势性走强。但美国经济逐步下行会对全球其他经济体及大宗商品整体需求产生拖累，进而在大宗商品市场形成阶段性的悲观预期，抑制大宗商品价格走强。

相比之下，黄金的避险功能和储藏价值在美元走弱的环境中得到显现。美元指数走弱、市场担忧全球经济下行和区域性银行的流动性危机，将强化投资者对黄金的避险需求。中长期看，国际货币体系的“去美元化”趋势逐渐形成。在非美货币逐步取代美元的同时，鉴于黄金具有特殊的货币功能，其在国际货币体系中对美元的替代性可能更强，全球央行对黄金的储备需求将成为长期推升黄金价格的重要因素。

对中国股市而言，美元走弱在市场流动性方面体现为利好，使海外资金在获取投资收益时还可能叠加带来汇率收益，从而促使更多海外资金青睐人民币上市权益类资产。