本文整合自：财新网

【资料图】

随着此前积压需求释放殆尽，4月中国制造业景气重现收缩趋势，反映制造业复苏基础仍不稳固。

5月4日公布的4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，低于3月0.5个百分点，2月以来首次落至收缩区间。

这一走势与国家统计局制造业PMI一致。统计局近日公布的4月制造业PMI为49.2，低于前值2.7个百分点，2023年以来首次低于荣枯线。

财新智库高级经济学家王喆表示，4月制造业景气度转差，指向经济恢复基础不牢固，市场积压需求短期释放后，经济恢复的持续性依旧存疑。就业亦是目前经济面临的突出问题，年轻群体的就业形势尤其严峻。未来相关政策应围绕促进内需、稳定就业、改善预期做文章，助力经济良性循环。

制造业供给增速放缓

从分项数据看，制造业供给增速放缓，4月制造业生产指数仍高于荣枯线，但为近三个月来最低，部分企业反映新订单量少于预期，抑制产量增长。需求结束了此前两个月的扩张，当月新订单指数略低于临界点，主要是因为需求相对疲弱、客户消费减少。分三大类产品看，中间品类和投资品类销量下降，抵消消费品类销量的增长。

需求减弱是拖累制造业表现的重要原因，新订单总量在3个月来首次出现下降，惟降幅尚微。许多企业反映，市况低迷，顾客消费低于预期，令销售受挫。基本面数据显示，销售下降，主要是内需减弱所致，因为新出口订单仍大致保持平稳。

4月产出增速连续第二个月放缓，整体增幅极微。当月增产的企业普遍表示原因与运营进一步恢复正常有关。

与产量趋势同步，制造商的采购量在最近调查期内增速放缓至3个月来最低。与此同时，生产资料库存和成品库存与前月几乎持平。鉴于需求减弱许多企业不愿补充库存。

4月供应商的交货速度连续第三个月有所改善。制造商普遍表示，这是因为供应商产能并不紧张，或是因为厂商要求缩短交期。不过，当月供应速度改善率仅算轻微。

客户需求低迷，导致制造商在4月份继续减少用工，用工收缩率为3个月来最显著。当中普遍原因是人员自愿离职后没有填补空缺，但也有企业是为削减成本而裁员。另一方面，积压工作量连续第四个月上升，但增速轻微。

对于未来的生产前景，制造商乐观度改善。企业预期顾客消费将在未来数月回升，加上政策扶持以及对新设备的投入，将会推动产量增长。

就业指数在收缩区间降至三个月来最低

4月就业指数在收缩区间降至三个月来最低。部分企业在员工自愿离职后没有填补空缺，也有企业为了控制成本而裁员。人手短缺叠加产量不足，导致4月积压业务量指数连续第四个月位于临界点以上，与2月持平，同为2021年11月以来最高。

市场需求疲弱，制造业企业出于降低成本考虑，增加雇员意愿不足，甚至有部分企业主动裁员。与此同时，积压工作路有增加，积压工作指数连续第四个月维持在扩张区间。

制造业再度收缩 需求制约凸显

5月4日公布的4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.5，走势与国家统计局制造业PMI一致。

两个制造业PMI大致相同：两个制造业生产指数、供应商配送时间指数均在扩张区间下降；两个新订单指数、原材料购进价格指数均降至收缩区间；两个就业指数、出厂价格指数则在收缩区间继续下降。

不同的是，财新中国制造业新出口订单指数小幅升至荣枯线上，生产经营预期指数在扩张区间上升，原材料库存指数和产成品库存指数也在收缩区间上升；统计局新出口订单指数跌入收缩区间，生产经营预期指数在扩张区间下降，两个库存指数在收缩区间下降。

财新智库高级经济学家王喆表示，4月制造业景气度转差，指向经济恢复基础不牢固，市场积压需求短期释放后，经济恢复的持续性依旧存疑。就业亦是目前经济面临的突出问题，年轻群体的就业形势尤其严峻。未来相关政策应围绕促进内需、稳定就业、改善预期做文章，助力经济良性循环。

2023年一季度，中国经济同比增长4.5%，超出市场预期，但经济修复呈现分化态势：供给修复快于需求；消费尤其是接触性服务消费持续快速修复，而耐用品消费仍旧低迷；出口、房地产销售表现超出预期，但可持续性尚待观察。

4月28日的中央政治局会议认为，今年以来，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，但当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，并强调“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”。

这一判断与市场认知一致。4月两个制造业新订单指数在两三个月的短暂扩张后，再度降至荣枯线下。中国物流与采购联合会的调查显示，企业对市场需求不足感受较为强烈，反映订单不足的制造业企业比重接近57%，为2020年4月以来最高。

政治局会议提出，财政、货币政策要“形成扩大需求的合力”，要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费；要发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。同时重申坚持“两个毫不动摇”，持续提振经营主体信心，帮助企业恢复元气，并鼓励头部平台企业探索创新；全面深化改革、扩大高水平对外开放。。这些措施都旨在通过改革开放来促进经济循环和内生动能尽快修复，而非新出台较大规模的刺激政策